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国内春节假期技能，好意思国最高法院裁定特朗普政府施行的关系大限度关税要领违纪，特朗普政府飞速晓示新关税策略，施行10%的寰球性关税，随后将税率进一步擢升至15%。好意思国关税策略的不投诚性和好意思伊垂危表情执续升级，导致阛阓避险需求大幅升温，激动贵金属价钱强势反弹。伦敦现货黄金价钱一度复原5200好意思元/盎司关隘，创1月30日以来新高；伦敦现货白银价钱从72好意思元/盎司的低位一度反弹至89好意思元/盎司的高位，反弹幅度超20%。
好意思国关税策略的不投诚性推升避险神志
当地时辰2月20日，好意思国最高法院以6票对3票裁定，特朗普政府依据《海外紧要经济职权法》（IEEPA）征收的关税违纪。这意味着此前特朗普政府针对寰球的“平等关税”及针对中国、墨西哥、加拿大的“芬太尼关税”一都失效。随后，好意思国总统特朗普飞速晓示，依据《1974年买卖法》第122条，施行10%寰球性关税，自2月24日顺利，为期150天，以替代违纪征收的关税。2月21日，特朗普又发文称，将关税比例提高至15%，具体落地仍待白宫精致公告证据。
这次好意思国最高法院的裁决相宜阛阓预期，且“122要求”有15%税率封顶、150天到期的规章，短期好意思国关税调理对风险财富的冲击相对可控。对贵金属阛阓而言，好意思国关税策略调理激勉一系列变化，包括关税策略的不投诚性擢升、好意思国总统职权被缓慢或增多中期选举政事风险、清偿关税收入或加重财政赤字恶化等，从避险神志和好意思元信用走弱等角度激动贵金属价钱反弹。
图为伦敦现货黄金价钱走势
一方面，“IEEPA关税”违纪的裁决对照旧与好意思国终了买卖契约或正在同好意思国进行接头的国度带来关税前程的不投诚性，如欧洲议会照旧暂停批准泰西买卖契约等。同期，“122要求”仅提供临时纳税权，存在最高15%的税率和最多征收150天的规章，且后续一朝法理依据不及，可能雷同濒临新一轮功令挑战，宽限还需国会批准。因此，笔者以为，“122关税”或仅仅特朗普政府的权宜之策，中期好意思国关税策略濒临的不投诚性擢升，尤其是关税框架方面或仍有较大变化；此外，这次好意思国最高法院的裁决从某种进度上缓慢了特朗普的总统职权，或增多其中期选举政事风险，双重不投诚性推升避险神志，带动贵金属价钱反弹。另一方面，好意思国政府债务无序推广已大幅缓慢好意思元信用，若此前依据IEEPA征收的关税需返还，或进一步使好意思国财政情景恶化，从而压制好意思元，从另一维度支执贵金属价钱。
好意思伊垂危表情执续升级
2月17日，好意思国与伊朗举行第二轮接头，因两边在中枢议题上不对较大，接头堕入僵局。随后好意思方发出“终末通牒”，并加码军事部署施压。2月19日，特朗普称，若两边无法在10～15日内终了“有敬爱的契约”，好意思国或秉承“进一步军事举止”。从特朗普表态于今，已有部分好意思军裁撤中东军事基地，好意思军最大航母“福特”号已抵达东地中海紧要基地，德国等多国号召公民裁撤伊朗，均标明好意思国对伊朗秉承军事举止的可能性大幅攀升。短期而言，好意思伊垂危表情或执续发酵，地缘避险神志将连续支执贵金属价钱，直至出现新的接头发扬或好意思国对伊朗的军事举止落地。
好意思联储货币策略预期反复
货币策略方面，好意思联储里面不对加重。1月好意思联储会议纪要清爽，策略制定者对进一步降息的必要性和时机仍存在严重不对，且初次明确裸露部分与会者计议了加息的可能性。受此影响，春节假期技能贵金属价钱一度承压下挫。
鸠合好意思联储会议纪要和好意思国工作、通胀数据来看，好意思联储短期降息节拍受到一定制肘，预测年内初次降息最快或发生在6月。好意思国1月新增非农工作东说念主数13万，高于预期，且舒适率降至4.3%，标明好意思国工作下行风险未进一步恶化。好意思国1月CPI和中枢CPI同比增速辞别放缓至2.4%和2.5%，但2025年12月中枢PCE通胀仍旧坚决，同比升至3.0%，创2024年5月以来新高，或促使好意思联储短期严慎降息。不外，这并不料味着好意思联储货币策略宽松周期的更正。好意思国2025年四季度GDP按年率折算仅增长1.4%，远低于阛阓预期，好意思国政府“关门”影响较大，好意思国经济前程短期仍存不投诚性。同期，天然工作阛阓未进一步恶化，但劳能源阛阓的结构性失衡风坎坷遏冷落，近似关税调理或令通胀抬升力度防守虚心，因此好意思联储年内连续降息的概率仍较高，且不扼杀在中期选举诉求下，特朗普加大对好意思联储的施压，二季度末阛阓仍有博弈降息加码的可能。对贵金属阛阓而言，短期降息节拍的制肘可能会规章贵金属价钱上行速率，但货币策略中期宽松取向仍会支执贵金属价钱连续上行。
回想
合座来看，短期阛阓或仍需连续消化特朗普政府新关税策略带来的不投诚性以及好意思伊垂危表情的执续发酵，贵金属价钱有望防守偏强启动态势。中永久来看，贵金属牛市的底层逻辑仍旧坚实。在好意思国债务推广执续缓慢好意思元信用、地缘政事表情复杂及流动性宽松延续等多重身分共振下，寰球央行、机构、住户的成立需求有望延续，驱动黄金价钱要点连续上移。而白银看成兼具金融和工业属性的商品，除了宏不雅层面的利好，基本面亦有支执。天下白银协会预测，本年寰球白银供应缺口将高达6700万盎司，为贯通第6年出现结构性供应困难。同期中国股票配资网站，寰球库存执续着落，工业需求防守高位，投契需求大幅攀升，什物紧缺将连续为白银价钱提供弹性，白银价钱或防守高波动。
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